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대체거래소란?
대체거래소(Alternative Trading System, ATS)는 기존의 한국거래소(KRX) 외에 주식 등 증권을 거래할 수 있는 전자거래 플랫폼을 의미합니다. 이는 상장 주권 및 증권예탁증권(DR)의 매매·중계·주선·대리 업무를 수행하는 다자간 매매체결회사로, 한국거래소와 유사한 역할을 합니다.
국내 최초의 대체거래소인 '넥스트레이드(NEXTRADE, 이하 NXT)'는 2025년 3월 4일 출범할 예정입니다. 이는 2013년 8월 자본시장법 개정을 통해 법적 근거가 마련된 이후, 2023년 7월 예비인가를 받고 2025년 2월 5일 본인가를 획득한 결과입니다.
NXT의 출범으로 인해 국내 증권시장은 다음과 같은 변화를 기대할 수 있습니다.
- 거래시간확대: 기존 한국거래소의 정규 거래 시간은 오전 9시부터 오후 3시 30분까지였으나, NXT는 오전 8시부터 오후 8시까지로 거래시간이 늘어나 투자자들의 편의성이 향상됩니다.
- 호가 체계 다양화: 중간가 호가, 스톱 지정보가 호가 등 새로운 주문 방식이 도입되어 투자자들이 다양한 매매전략을 구사할 수 있습니다.
- 수수료 절감: 경쟁 체제 도입으로 거래 수수료가 기존 대비 20~40% 인하되어 투자자들의 비용 부담이 줄어듭니다.
이러한 변화는 증권시장 인프라의 다양화와 투자자 편의성 증대를 통해 자본시장 접근성을 높이는 데 기여할 것으로 예상됩니다.
대체거래소가 등장한 이유?
- 경쟁 촉진 및 거래 비용 절감: 기존의 한국거래소(KRX)가 독점하고 있던 거래 체계에 경쟁을 도입함으로써 거래 수수료를 낮추고 투자자들의 비용 부담을 줄이기 위해서입니다. 경쟁이 생기면 자연스럽게 수수료 인하 및 서비스 질의 향상이 기대됩니다.
- 거래 시간 및 방식의 유연성 제공: 한국거래소의 거래 시간은 제한적이지만, 대체거래소는 더 긴 거래 시간을 제공하여 투자자들이 더 자유롭게 거래할 수 있습니다. 또한, 다양한 호가 방식(중간가 호가, 스톱 지정보가 호가 등)을 도입하여 투자자들이 더 다양한 전략을 구사할 수 있습니다.
- 글로벌 트렌드 반영: 미국, 일본 등 주요 선진국은 이미 대체거래소가 활성화되어 있습니다. 한국도 글로벌 자본시장과 발맞추기 위해 대체거래소를 도입하게 되었습니다. 예를 들어, 미국은 뉴욕증권거래소(NYSE) 외에도 나스닥(NASDAQ), BATS 등 다수의 대체거래소가 활발히 운영되고 있습니다.
- 기술 발전에 따른 수요 증가: 고빈도매매(HFT)와 알고리즘 트레이딩 등 기술 기반 거래 방식이 발달하면서, 더욱 빠르고 유연한 거래 인프라가 필요해졌습니다. 대체거래소는 이러한 기술적 요구를 수용하기 위해 도입되었습니다.
- 유동성 공급 및 시장 활성화: 여러 거래소가 공존하면 거래량이 특정 거래소에만 집중되지 않고 분산되어 전체 시장의 유동성이 증가할 수 있습니다. 또한, 투자자들이 더 많은 선택지를 가지게 되어 시장이 활성화될 수 있습니다.
- 투자자 보호 및 공정한 시장 조성: 대체거래소의 도입은 기존 거래소의 독점적 지위를 견제하고, 공정한 경쟁 환경을 조성하여 투자자 보호와 시장의 투명성을 높이는 데 기여할 수 있습니다.
대체거래소가 기존 한국거래소와 경쟁시 생길 수 있는 주식 가격 형성 방식의 변화
- 가격 발견(Price Discovery) 효율성 향상: 여러 거래소에서 동시에 거래가 이루어지면 더 많은 정보가 반영되어 주식의 적정 가치가 더 신속하고 정확하게 형성될 수 있습니다. 예를 들어, 한 거래소에서 대량 매도가 발생하면 다른 거래소에서도 이를 반영해 가격이 빠르게 조정됩니다.
- 가격 차익 거래(Arbitrage) 증가: 대체거래소와 한국거래소 간의 가격 차이가 발생하면 이를 이용한 차익 거래가 활발해질 수 있습니다. 예를 들어, A 거래소에서는 주가가 10,000원인데 B 거래소에서는 9,980원이라면, 투자자들은 B에서 매수하고 A에서 매도하여 차익을 얻을 수 있습니다. 이는 두 거래소의 가격 차이를 빠르게 줄이는 역할을 합니다.
- 거래량 분산에 따른 유동성 변화: 여러 거래소에 거래량이 분산되면 개별 거래소의 유동성은 감소할 수 있습니다. 이는 주문 매칭이 지연되거나 호가 스프레드(매수/매도 가격 차이)가 커질 위험이 있습니다. 하지만 전체 시장 관점에서는 유동성이 증가할 수 있습니다.
- 호가 스프레스 축소: 대체거래소 간 경쟁이 심화되면 호가 스프레드가 줄어들어 투자자들은 더 유리한 가격에 거래할 수 있게 됩니다. 예를 들어, 매수 호가가 9,980원, 매도 호가가 10,000원이라면 경쟁이 심해지면서 각각 9,990원과 9,995원으로 좁혀질 수 있습니다.
- 변동성 증가 가능성: 거래소 간 가격 정보가 완벽히 공유되지 않거나 고빈도매매(HFT)가 증가하면 단기적인 가격 변동성이 커질 수 있습니다. 특히, 급등락 상황에서 거래소 간 가격 차이가 확대되며 변동성을 증폭시킬 수 있습니다.
- 가격 왜곡 및 시장 조작 가능성 증가: 여러 거래소에서 동시에 거래가 이루어지면 일부 투자자가 가격을 인위적으로 왜곡하는 '스푸핑(spoofing)'같은 시장 조작 행위를 시도할 가능성이 있습니다. 예를 들어, A 거래소에서 허위 매도 주문을 내 가격을 떨어뜨린 후 B 거래서에서 저가에 매수하는 방식입니다.
이와 같이 대체거래소의 도입은 가격 발견의 효율성을 높이고 거래 비용을 절감하면서도, 유동성 분산과 변동성 증가 등 새로운 리스크를 가져올 수 있습니다. 따라서 시장 안정성을 유지하기 위한 규제와 모니터링이 중요합니다.
대체거래소가 고빈도매매(HFT)와 같은 알고리즘 트레이딩에 더 유리한 이유
1. 낮은 지연 시간(Latency)과 빠른 체결 속도
대체거래소는 최신 전자 거래 시스템을 사용하여 매우 낮은 지연 시간과 빠른 주문 체결 속도를 제공합니다.
- HFT는 밀리초(millisecond) 단위의 속도가 수익에 영향을 미치므로 초저지연 네트워크 환경이 매우 중요합니다.
- 대체거래소는 이를 위해 고성능 서버와 데이터 센터를 사용하여 빠른 주문 처리와 체결을 가능하게 합니다.
2. 다양한 주문 유형 및 유연한 거래 방식
대체거래소는 중간가 호가(Midpoint Order), 스톱지정보가(Stop Limit Order) 등 다양한 주문 유형을 지원합니다.
- HFT 알고리즘은 복잡한 전략을 사용하기 때문에 다양한 주문 방식을 활용할 수 있는 환경이 필요합니다.
- 예를 들어, 중간가 호가는 매수와 매도 주문의 중간가에서 체결되므로 스프레드를 줄이는 데 유리하여 HFT가 더 높은 빈도로 거래를 체결할 수 있습니다.
3. 거래 시간의 유연성
대체거래소는 정규거래소 시간 외에도 연장된 거래 시간(예: 오전 8시 ~ 오후 8시)을 제공하기 때문에 HFT 전략을 더 폭넓게 적용할 수 있습니다.
- 시간 외 거래에서 발생하는 가격 변동성을 이용한 차익 거래, 뉴스에 의한 단기 변동성 포착 등의 전략이 가능해집니다.
4. 거래 데이터 접근 및 정보 비대칭 해소
대체거래소는 실시간 시세 및 호가 데이터를 보다 정교하게 제공하며, 데이터 피트의 속도와 품질이 뛰어납니다.
- HFT 알고리즘은 초고속 데이터 분석 및 의사결정을 통해 수익을 창출하기 때문에, 정확하고 빠른 데이터 피드가 필수적입니다.
- 여러 거래소의 데이터에 접근함으로써 정보 비대칭을 해소하고 보다 정교한 알고리즘 트레이딩이 가능합니다.
5. 차익 거래 및 유동성 공급 기회 증가
여러 거래소에서 주식이 동시에 거래되므로, 가격 차익 거래(Arbitrage) 기회가 많아집니다.
- 예를 들어, A 거래소에서 10,000원에 거래되는 주식이 B 거래소에서는 10,020원일 때, HFT 알고리즘은 이를 빠르게 감지하고 저가 매수 후 고가 매도하여 차익을 얻습니다.
- 또한, 대체 거래소는 유동성 공급자(Liquidity Provider) 역할을 HFT 트레이더에게 수수료 인센티브를 제공하기도 합니다.
6. 경쟁적인 수수료 구조
대체거래소는 기존 거래소보다 낮은 수수료와 인센티브를 제공하여 HFT 트레이더에게 유리한 환경을 제공합니다.
- HFT는 매우 빈번한 거래를 하기 때문에 수수료 비용이 수익에 큰 영향을 미칩니다.
- 수수료 절감은 HFT의 수익성을 높여주므로, 대체거래소가 HFT에 더 유리한 구조를 제공합니다.
7. 다양한 유동성 풀(Liquidity Pool) 제공
대체거래소는 다양한 유동성 풀을 형성하여 거래 상대방을 더 쉽게 찾을 수 있습니다.
- HFT는 매수/매도 주문을 빠르게 체결해야 하기 때문에 유동성이 높은 시장이 유리합니다.
- 대체거래소는 여러 기관 투자자와 HFT 업체들이 모여 유동성을 공유하며 거래 체결 속도를 높입니다.
이와 같이 대체거래소는 고빈도매매(HFT)가 필요한 낮은 지연 시간, 다양한 주문 유형, 빠른 데이터 피드, 유연한 거래 시간, 유동성, 그리고 경쟁적인 수수료를 제공하여 HFT에 매우 유리한 환경을 조성합니다.
여러 거래소 간 가격 정보가 어떻게 공유될까?
여러 거래소 간 가격 정보가 공유되고 동기화되는 기술적 방법에는 다음과 같은 주요 방식들이 있습니다.
1. 고속 데이터 피드(Fast Data Feed) 및 API 연동
- 각 거래소는 실시간 시세 정보(가격, 거래량 등)를 외부에 제공하는 데이터 피드 API를 운영합니다.
- 저지연성(Low Latency)을 위해 주로 FIX(Financial Information Exchange) 프로토콜이나 웹소켓(WebSocket)을 사용하여 데이터를 빠르게 전송합니다.
- 고빈도매매(HFT)나 알고리즘 트레이딩에서는 밀리초(ms) 단위의 지연도 큰 차이를 만들기 때문에 데이터 전송 속도가 매우 중요합니다.
2. 시세 통합 장치(Market Data Aggregator)
- 시세 통합 장치(Market Data Aggregator)는 여러 거래소의 가격 정보를 동시에 수집하고 분석하여 통합된 시세 데이터를 제공합니다.
- 분산 스트리밍 처리 프레임워크(예: Apache Kafka, Apache Flink)를 사용해 실시간으로 데이터를 통합하고, 이를 통해 가격 차이(Arbitrage 기회)를 신속히 파악할 수 있습니다.
- 이 장치는 고빈도매매 시스템에서 각 거래소 간 가격 동기화와 시장 감시에 사용됩니다.
3. 동기화 알고리즘 및 시간 동기화(Time Synchronization)
- 여러 거래소에서 동시에 발생하는 거래를 정확히 기록하고 동기화하기 위해 고정밀 시간 동기화가 필요합니다.
- NTP(Network Time Protocol)이나 PTP(Precision Time Protocol)을 사용해 밀리초(ms) 또는 나노초(ns) 단위로 거래 시간을 동기화합니다.
- 이는 가격 차익 거래(Arbitrage)에서 시간 차이를 이용한 부당 이익을 방지하고 공정한 거래 환경을 유지하는데 필수입니다.
4. 코로케이션(Colocation) 및 초저지연 네트워크
- HFT 업체들은 거래소 서버와 물리적으로 가까운 곳에 서버를 배치(코로케이션)하여 데이터 전송 지연을 최소화합니다.
- 초저지연 네트워크(Low Latency Network)는 광섬유, 전송 거리 최적화, 전용 통신망 등을 활용해 거래소 간 정보가 거의 실시간으로 공유되도록 설계됩니다.
- 예를 들어, 뉴욕과 시카고 간 데이터 전송을 최적화하기 위해 직선 경로에 광케이블을 설치한 사례가 있습니다.
5. 고빈도매매(HFT)를 위한 스마트 오더 라우터(Smart Order Router, SOR)
- 스마트 오더 라우터(SOR)는 여러 거래소에서 가장 유리한 가격을 실시간으로 비교하고 최적의 거래소에 주문을 자동으로 분배합니다.
- 이를 통해 가격 차익 거래(Arbitrage)와 최적화된 체결이 가능해집니다.
- SOR은 실시간 데이터 피드와 알고리즘 트레이딩 시스템과 연동되어 작동합니다.
6. 다자간 정보 공유 네트워크 및 데이터 허브
- 다자간 정보 공유 네트워크는 여러 거래소가 데이터를 공유하는 공용 데이터 허브를 통해 가격 정보를 통합하고 동기화합니다.
- 예를 들어, 미국의 SIP(Securities Information Processor)는 NYSE, NASDAQ 등 주요 거래소의 시세 데이터를 통합하여 시장 전반의 통합 시세를 제공합니다.
- 이를 통해 모든 투자자가 동일한 시점에 동일한 정보에 접근할 수 있어 정보 비대칭을 줄이고 공정한 거래가 이루어집니다.
7. 위성 및 광섬유 기반 데이터 전송
- 거래 속도를 극한으로 끌어올리기 위해 위성 통신(Low Earth Orbit Satellite)이나 레이저 기반 광섬유 통신을 사용하기도 합니다.
- 예를 들어, 유럽과 미국 간 거래 정보 동기화를 위해 저궤도 위성 통신을 사용하면 기존 해저 케이블보다 훨씬 빠르게 데이터를 전송할 수 있습니다.
8. 블록체인 및 분산 원장 기술(DLT)
- 블록체인 및 DLT(Distributed Ledger Technology)는 거래 기록의 투명성과 신뢰성을 보장하면서도 여러 거래소 간 데이터 동기화에 유용합니다.
- 각 거래소에서 발생한 거래 내역이 분산 원장에 실시간 기록되므로 조작 불가능하고, 동일한 데이터 상태를 유지할 수 있습니다.
이와 같이, 여러 거래소 간 가격 정보는 고속 데이터 피드, 시세 통합 장치, 시간 동기화, 코로케이션, 스마트 오더 라우터, 정보 공유 네트워크, 위성 통신, 블록체인 등 다양한 기술을 통해 실시간으로 공유되고 동기화됩니다. 이러한 기술들은 가격 발견의 효율성을 높이고, 차익 거래 기회를 빠르게 포착하며, 시장의 공정성과 안정성을 유지하는 데 중요한 역할을 합니다.
대체거래소 도입으로 인해 예상되는 증권사들의 역할이나 전략의 변화
1. 브로커리지 경쟁 심화 및 수수료 구조 변화
- 기존의 거래소(예: 한국거래소) 독점 구조가 깨지면서 증권사들은 고객 유치를 위해 더 낮은 수수료를 제시해야 할 가능성이 높습니다.
- 특히 고빈도매매(HFT)와 알고리즘 트레이딩이 ATS에서 활발해지면, 대량 거래 고객을 유치하기 위해 수수료 할인 및 리베이트 제공 전략을 강화할 것입니다.
- 수익 모델 다각화를 위해 프라임 브로커리지 서비스(고액 자산가 및 기관 대상 고급 투자 서비스)를 확대할 수 있습니다.
2. 주문 집행 전략 및 스마트 오더 라우터(SOR) 도입
- 여러 거래소 간 최적의 가격을 찾기 위해 주문을 분할하고 분배하는 '스마트 오더 라우터(SOR)' 기술을 적극 도입하게 됩니다.
- 여러 거래소에서 동시에 거래되는 종목의 가격 차이를 이용한 차익 거래(Arbitrage) 전략이 중요해지므로, 고빈도매매(HFT)를 위한 고속 알고리즘 개발이 가속화될 것입니다.
- 이를 위해 고성능 서버와 저지연 네트워크 인프라에 대한 투자도 증가할 것입니다.
3. 리서치 및 투자 정보 제공 방식의 변화
- 대체거래소에서는 기관 투자자와 HFT 트레이더들이 고급 데이터 분석 및 알고리즘 트레이딩을 사용하기 때문에, 실시간 데이터 분석 및 투자 정보 제공이 중요해집니다.
- 증권사들은 빅데이터 분석과 인공지능(AI) 기반의 투자 리포트를 제공하여 고액 자산가 및 기관 고객을 유치하려 할 것입니다.
- 특히, 여러 거래소 간의 가격 움직임을 분석하는 퀀트 리서치 및 차익 거래 기회 포착에 특화된 리처치 보고서가 증가할 것입니다.
4. 유동성 공급자 역할 강화
- ATS는 다양한 유동성 공급자(Liquidity Provider)가 필요하기 때문에, 증권사들은 자체 트레이딩 데스크를 운영하거나 HFT 업체와의 협력을 통해 시장 메이커(Market Maker) 역할을 강화할 가능성이 높습니다.
- 이를 통해 스프레드를 줄이고 거래 체결 속도를 높여 더 많은 거래량을 유도하고 수익을 창출할 수 있습니다.
5. 자산운용 및 프라임 브로커리지 서비스 확대
- ATS 도입으로 주식 외에도 ETF, 채권, 파생상품 등 다양한 금융상품의 거래가 활성화되므로, 증권사들은 멀티에셋 트레이딩 플랫폼을 구축할 필요가 있습니다.
- 프라임 브로커리지(Prime Brokerage) 서비스를 통해 기관 투자자, 헤지펀드, HFT 업체에게 종합 자산 관리와 트레이딩 인프라 제공에 집주할 가능성이 높습니다.
6. IT 인프라 및 보안 강화
- 다중 거래소 연결을 위한 고성능 IT 인프라가 필요하므로, 증권사들은 저지연 네트워크, 고속 서버, 클라우드 인프라에 투자할 것입니다.
- ATS는 기존 거래소와 달리 분산된 거래 시스템을 사용하기 때문에 보안 리스크가 증가합니다. 이에 따라 사이버 보안 강화 및 위험 관리 시스템을 더욱 정교하게 구축할 필요가 있습니다.
7. 고빈도매매(HFT) 및 알고리즘 트레이딩 강화
- ATS는 낮은 지연 시간과 다양한 주문 방식을 지원하므로, 증권사들은 고빈도매매(HFT)와 알고리즘 트레이딩을 적극 도입할 가능성이 높습니다.
- 자체 트레이딩 알고리즘 개발팀을 강화하거나, 퀀트 트레이딩 전문 회사와의 제휴를 통해 HFT 시장 점유율을 높이려는 전략이 예상됩니다.
8. 고객 맞춤형 서비스 및 마케팅 전략 변화
- 거래소 간 가격 차이 및 주문 체결 속도의 차이를 설명하기 위해 투자자 교육 및 맞춤형 컨설팅 서비스를 강화할 것입니다.
- 빅데이터 분석과 AI 기반의 맞춤형 투자 정보 제공 및 자산 관리 서비스를 통해 고객 충성도를 높이는 전략을 사용할 것입니다.
- 특히, MZ 세대를 겨냥한 모바일 트레이딩 플랫폼과 소셜 트레이딩 서비스를 강화하여 고객 경험(CX)을 혁신하려 할 것입니다.
9. 규제 및 리스크 관리 대응
- ATS 도입으로 다양한 거래소 간 규제 차이가 발생할 수 있으므로, 컴플라이언스 및 리스크 관리 시스템을 강화해야 합니다.
- 특히, 고빈도매매(HFT)로 인한 시장 변동성 및 시스템 리스크를 관리하기 위해 위험 관리팀(Risk Management Team)을 강화하고, 리스크 분석 모델을 고도화할 것입니다.
10. 국내외 경쟁 심화 및 글로벌화 전략
- ATS는 해외 투자자와 국내 투자자와의 거래 접근성을 높이므로, 글로벌 경쟁 심화가 예상됩니다.
- 이에 딸, 국내 증권사들은 헤외 거래소와의 제휴를 통해 글로벌 주식 및 파생상품 거래 서비스를 확대하고, 해외 법인 설립 및 글로벌 고객 유치 전략을 강화할 것입니다.
이와 같이, 대체거래소(ATS)의 도입은 증권사의 브로커리지 경쟁 심화, 스마트 오더 라우터 도입, HFT 강화, 리서치 고도화, 유동성 공급자 역할 강화, IT 인프라 투자 증가, 고객 맞춤형 서비스 강화 등 다양한 전략적 변화를 유발할 것입니다. 이는 증권사 간 경쟁을 더욱 치열하게 만들고, 고객에게 더 유리한 거래 환경을 제공하게 할 것으로 예상됩니다.
한국거래소만 존재했을 때의 독점적인 권한 및 영향력은?
1. 거래 독점 및 가격 결정 권한
- 주식, ETF, 파생상품 등 모든 상장 종목의 거래가 한국거래소에서만 이뤄졌습니다. 투자자들은 선택의 여지 없이 KRX에서만 거래해야 했고, 이는 수수료 구조나 거래 규칙에 대해 불만이 있어도 대안을 찾기 어려웠습니다.
- 매수/매도 호가, 체결 가격 및 거래량 데이터가 KRX에 독점적으로 집중되었습니다. 이로 인해 시장 가격 갈졍력이 KRX에 편중되었고, 가격 왜곡이나 투자 정보 비대칭 문제가 발생할 가능성이 있었습니다.
2. 상장 및 상장 폐지 결정권
- 기업의 주식 상장 및 상장 폐지 여부를 결정할 수 있는 독점적인 권한이 있었습니다. 상장 심사 기준과 상장 수수료 또한 KRX가 독점적으로 결정하여, 기업들은 상장 요건이나 비용에 대한 협상력이 없었습니다.
- 특히, 기술특례 상장 등 혁신 기업의 상장 절차가 복잡하고 까다로워 유망 스타트업의 상장 기회가 제한되는 경우가 있었습니다.
3. 거래 수수료 및 시장 비용 독점
- 매매 수수료, 상장 수수료, 정보 이용료(시세 정보 제공 수수료) 등 모든 수수료 체계를 KRX가 독점적으로 결정할 수 있었습니다. 투자자와 증권사는 높은 거래 비용을 감수해야 했으며, 비효율적인 수수료 구조가 지속될 수 있었습니다.
- 특히, 시세 정보가 이용료가 비싸 개인 투자자 및 소형 증권사에게는 진입 장벽으로 작용했습니다.
4. 거래 시스템 및 인프라 독점
- 매매 체결 시스템, 호가창 시스템, 결제 및 청산 시스템을 KRX가 독점적으로 운영했습니다. 거래 속도, 주문 유형, 거래 시간 등 모든 거래 조건을 KRX가 결정하여, 투자자나 증권사들은 시스템 개선이나 변경에 대한 요구를 반영하기 어려웠습니다.
- 고빈도매매(HFT)나 알고리즘 트레이딩을 원하는 기관 투자자 입장에서는 저지연 네트워크 인프라나 다양한 주문 방식의 선택이 제한적이었습니다.
5. 정보 비대칭 및 데이터 독점
- 호가 정보, 체결 정보, 거래량, 투자자 매매 동향 등 모든 거래 데이터가 KRX에 집중되었고, 이를 통해 정보 비대칭 문제가 발생할 수 있었습니다. 특히, 대형 기관 투자자와 개인 투자자 간의 정보 격차가 커질 수 있었습니다.
- 데이터 판매 및 이용료 역시 KRX가 독점적으로 결정해, 데이터 사용 비용이 높거나 접근성이 낮았습니다.
6. 시장 규제 및 감독 권한
- 시장 감시 및 거래 규제를 독점적으로 수행하여, 시세조작, 내부자거래, 불공정 거래 등에 대한 규제 및 처벌을 KRX가 단독으로 결정했습니다. 자율규제와 이해충돌 문제가 발생할 수 있으며, 규제 투명성이나 공정성에 대한 논란이 있을 수 있었습니다.
- 또한, 공매도 규제 및 서킷브레이커 발동 등의 시장 안정화 장치도 KRX가 일방적으로 결정했습니다.
7. 유동성 및 투자자 보호 문제
- 유동성이 KRX 하나에만 집중되면서, 특정 종목에 대한 거래 과열이나 거래 정지 상황에서 대안이 부족했습니다. 이는 시장 변동성 증가 및 투자자 손실 위험으로 이어질 수 있었습니다.
- 거래 정지, 상장 폐지, 공매도 제한 등의 조치가 내려질 때, 투자자들이 이를 피할 방법이 없었습니다.
8. 혁신 제한 및 경쟁 부재
- 거래소 간 경쟁이 없어서 새로운 금융 상품 개발, 거래 방식 개선, 거래 속도 향상 등의 혁신이 더디게 진행되었습니다. 특히, 해외 거래소들이 도입한 다양한 주문 방식, 고빈도매매(HFT) 인프라, 블록체인 기반 거래소 등에 비해 경쟁력이 떨어졌습니다.
- 증권사, 자산운용사, 개인투자자 모두 제한된 투자 환경에서 거래해야 했고, 해외 투자자 유치에도 불리했습니다.
9. 정책 및 시장 구조 결정권 독점
- 거래 시간 연장, 공매도 규제, 주식 양도세 정책 등 시장 정책과 구조를 KRX가 정부와 협의하여 독점적으로 결정했습니다. 시장 참여자의 의견이 충분히 반영되지 않을 수 있으며, 정책 투명성에 대한 논란이 있을 수 있었습니다.
- 특히, 대형 기간 투자자와의 이해관계가 얽힐 경우, 공정한 의사 결정이 어려울 수 있습니다.
10. 국제 경쟁력 저하
- 한국 주식 시장이 KRX에만 의존하면서 국제 경쟁력이 약화되었으며, 해외 투자자 유치에 한계가 있었습니다. 특히, 다양한 거래소가 경쟁하는 미국(나스닥, NYSE, BATS)이나 유럽(Euronext, LSE)에 비해 거래 옵션이 부족했습니다.
- 외국인 투자자 입장에서는 KRX의 거래 환경이 국제 기준에 미치지 못한다고 판단할 수 있었습니다.
이와 같이, 한국거래소(KRX) 하나만 존재함으로 인해 생기는 독점적인 권한은 거래 독점, 가격 결정, 상장 및 상장 폐지 결정, 수수료 및 비용 결정, 정보 비대칭, 유동성 집중, 혁신 제한, 정책 결정권 독점 등 광범위한 시장 지배력을 행사할 수 있었습니다. 이에 따라 투자자 보호 문제, 비용 증가, 혁신 저해, 국제 경쟁력 약화 등이 발생할 수 있었고, 이러한 문제를 해결하기 위해 대체거래소(ATS)의 도입이 추진되었던 것입니다.
향후 늘어나는 거래 시간은 넥스트레이드에서만 가능?
현재로서는 확대된 거래 시간이 넥스트레이드에서만 제공됩니다. 한국거래소는 기존의 정규 거래 시간 외에 장전/장후 시간 외 거래를 운영하고 있으나, 넥스트레이드와 같은 프리마켓이나 애프터마켓을 제공하지는 않습니다.
따라서, 확대된 거래 시간을 활용하고자 하는 투자자들은 넥스트레이드를 통해 거래를 진행해야 합니다.
모든 종목을 넥스트레이드의 프리마켓과 애프터마켓에서 거래 가능?
넥스트레이드의 프리마켓과 애프터마켓에서 모든 종목이 거래 가능한지는 아직 확정되지 않았습니다. 출범 초기에는 약 800여 개의 주식 종목을 시작으로, 이후 ETF, ETN 등으로 확대할 계획입니다. 또한, 프리마켓과 애프터마켓 시간에는 넥스트레이드가 단독으로 운영하며, 정규장 시간에는 한국거래소와 함께 운영하는 방식입니다.
넥스트레이드의 프리마켓과 애프터마켓에서 거래 가능한 종목은 넥스트레이드 공식 웹사이트나 참여 증권사의 공지를 통해 확인하실 수 있습니다. 출범 초기에는 코스피와 코스닥 상장 종목 중 변동성이 낮은 10개 종목으로 시작하여, 5주 차에는 약 800개 종목까지 확대될 예정입니다. 최신 정보와 상세한 종목 목록은 넥스트레이드 공식 채널이나 이용 중인 증권사의 공지를 참고하시기 바랍니다.